Что такое yield
Yield простыми словами: что показывает доходность
Yield — это годовой доход от актива в процентах к его текущей цене или номиналу. Если облигация платит купон 500 ₽ в год, а стоит 10 000 ₽, доходность 5% годовых. Если цена выросла до 11 000 ₽ при том же купоне, yield снизится до примерно 4,55%. Это и есть главный смысл показателя: он отражает, сколько денег реально приносит вложенный рубль здесь и сейчас. Чем отличается от купона и дивиденда. Купонная ставка и дивиденд — это «обещание» в рублях или процентах от номинала. Yield же меняется вслед за рынком. Купон 8% от номинала 1000 ₽ — это 80 ₽ в год. Если бумага упала до 800 ₽, текущая доходность станет 10%. Обратно: если цена 1200 ₽ — yield около 6,67%. Выплата та же, а эффективность разная. Зачем это инвестору. Yield позволяет сравнивать несравнимое: ОФЗ, корпоративные облигации, «голубые фишки» и вклады. Вы оцениваете реальный денежный поток на вложенный рубль и принимаете решение не по названию инструмента, а по отдаче.| Сценарий | Выплата в год | Цена | Yield |
|---|---|---|---|
| Базовый | 80 ₽ | 1000 ₽ | 8% |
| Цена упала | 80 ₽ | 800 ₽ | 10% |
| Цена выросла | 80 ₽ | 1200 ₽ | ≈6,67% |
Основные виды yield и формулы расчёта
Доходность бывает разной, и путаница здесь стоит денег. Разложим ключевые виды по полкам с формулами и примерами.
Текущая доходность (Current Yield) — быстрый срез «здесь и сейчас». Считаем так: годовой купон или дивиденд делим на текущую цену. Условный пример: облигация номиналом 1000 ₽ с купоном 90 ₽ в год стоит 950 ₽. Current Yield = 90 / 950 ≈ 9,47%. Минус метода — игнорирует срок, погашение и реинвестирование.
Доходность к погашению (YTM) — «полный маршрут» до конца срока. Учитывает все купоны, разницу между ценой и номиналом, а также реинвестирование под ту же ставку. Формула — уравнение, где YTM — ставка дисконтирования денежных потоков; решается подбором или функцией YIELD в таблицах. Условный пример: купили за 950 ₽, держим 3 года, купон 90 ₽, в конце — 1000 ₽. YTM будет выше Current Yield, потому что добавится «скидка к номиналу» и эффект времени.
Дивидендная доходность и REIT. Для акций: дивиденды за год делим на цену. Для фондов недвижимости корректнее FFO/AFF yield: FFO (или AFFO) на акцию делим на цену — это ближе к «свободной» способности платить. Условный пример: акция 2000 ₽, дивиденды 120 ₽ в год — доходность 6%. REIT: AFFO на акцию 150 ₽, цена 2000 ₽ — AFFO yield 7,5%.
Yield в облигациях: от купона к YTM
Купонная ставка — это обещание эмитента, высеченное в камне. Но текущая доходность и YTM живут в реальном времени: они меняются вслед за рыночной ценой. Если облигация с купоном 10% падает в цене, YTM растёт, потому что вы покупаете тот же поток платежей дешевле. Чем ближе погашение, тем слабее цена реагирует на ставки — это эффект времени.Дюрация и выпуклость: физика цены
Дюрация — это, по сути, «средний срок» возврата денег. Чем она выше, тем сильнее цена облигации дёргается при изменении ключевой ставки. Выпуклость (convexity) уточняет эту связь: при больших сдвигах ставок линейная оценка по дюрации ошибается, а выпуклость возвращает точность. Проще говоря: длинные выпуски — это рычаг, короткий срок — стабилизатор.- Дюрация: измеряет чувствительность; измеряется в годах.
- Выпуклость: корректирует погрешность дюрации при крупных движениях рынка.
YTM, Yield to Call и Yield to Put
YTM предполагает, что бумагу удержат до погашения. Но у многих выпусков есть опции. Yield to Call (YTC) считают до даты досрочного отзыва эмитентом — актуально для бумаг с высоким купоном, которые выгодно погасить при падении ставок. Yield to Put (YTP) — до даты, когда вы сами можете предъявить облигацию к выкупу по заранее известной цене. Инвестор ориентируется на наименьшую из доходностей (yield to worst), чтобы не переоценить ожидания.Yield в акциях и недвижимости: на что смотреть
В акциях смотри не только на процент, но и на устойчивость. Дивидендная доходность — это годовые выплаты, делённые на цену. Важнее покрытие: payout ratio (доля прибыли на дивиденды) и FCF/dividends (свободный денежный поток к выплатам). Если payout выше 80% или FCF едва покрывает дивиденды — риск урезания велик. Условный пример: прибыль 100, дивиденды 90 — payout 90%, тревожно; FCF 70 — денег физически не хватает.
В недвижимости через REIT доходность считают иначе. Смотри FFO/AFF yield: FFO — операционный поток с поправкой на износ и переоценку, AFF — ещё минус капзатраты на поддержание. Ставка капитализации (cap rate) — NOI к цене актива; NOI — арендный доход за вычетом операционных расходов. Следи за долгом: LTV и покрытие обслуживания долга (DSCR).
- Cap rate = NOI / цена. Условный пример: NOI 8 млн, цена 100 млн — cap 8%.
- REIT yield = AFF на акцию / цена акции.
Ловушка доходности: аномально высокий yield часто предвещает срез выплат. Рынок «знает» о риске и уже заложил его в цену. Проверь причину: падение FFO, рост vacancy, рефинансирование долга на более дорогой ставке. Если AFF yield вдвое выше рынка, а DSCR около 1,0 — это не подарок, а сигнал.
Выводы
Yield — это не обещание прибыли, а способ сопоставить инструменты на одну шкалу. Смотрите на доходность «до» и «после»: НДФЛ 13–15% и комиссии брокера/депозитария съедают часть результата. Условный пример: купон 10% годовых при налоге 13% превращается в 8,7% «на руки», а комиссия за сделку и хранение дополнительно снижает итог.
Для облигаций ориентируйтесь на YTM к погашению, а не только на текущую купонную ставку. Для акций и REIT важнее устойчивость выплат: коэффициент покрытия, долговая нагрузка и история дивидендов. Если YTM 12%, но эмитент с высоким долгом и слабой прибылью — риск пересмотра выплат выше, чем при YTM 9% у надёжного заёмщика.
Сравнивайте сопоставимое: TTM-дивидендную доходность с TTM, YTM к погашению — с YTM, а не с купоном. Проверяйте допущение о реинвестировании: YTM предполагает, что купоны вкладываются под ту же ставку, на практике так бывает редко. У ETF учитывайте налог на распределение и TER.
- Облигация: купон 10%, цена 98% от номинала, 3 года до погашения — YTM окажется выше 10% и точнее отражает итог.
- Акция: дивиденды 8% при падении прибыли и payout выше 90% — устойчивость под вопросом, даже если цифра «жирная».
Итог простой: берите «чистый» показатель, правильный вид метрики под класс и честную базу сравнения. Тогда yield помогает выбирать, а не вводит в заблуждение.
Частые вопросы
1. Чем отличается yield от купонной ставки и дивиденда?
Купонная ставка и дивиденд — это фиксированные или объявленные выплаты в денежном выражении, а yield (доходность) — это их отношение к текущей рыночной цене актива, выраженное в процентах. Например, купон облигации может быть 100 рублей, но если её цена изменилась, то текущая доходность (yield) тоже изменится. Таким образом, yield показывает эффективность вложений на текущий момент, а купон или дивиденд — абсолютный размер выплаты.
2. Как посчитать текущую доходность и YTM облигации?
Текущая доходность (Current Yield) рассчитывается по формуле: (Годовой купон / Текущая цена) × 100%. Доходность к погашению (YTM) — более сложный показатель, учитывающий все купоны до конца срока и разницу между ценой покупки и номиналом; для её точного расчёта используют финансовые калькуляторы или Excel. Условный пример: облигация с купоном 100 рублей и ценой 950 рублей имеет текущую доходность (100 / 950) × 100% ≈ 10,53%.
3. Почему yield растёт, когда цена падает?
Это происходит из-за математической обратной зависимости: поскольку размер выплаты (купон или дивиденд) обычно фиксирован, он делится на меньшую цену актива. Представьте дробь, где числитель (выплата) не меняется, а знаменатель (цена) уменьшается — итоговое значение дроби неизбежно растёт. Поэтому инвесторы, покупающие актив на просадке, получают более высокую доходность на вложенный капитал.
4. Что считается хорошим дивидендным yield в 2026 году?
Понятие «хорошего» yield всегда относительно безрисковой ставки, которая в 2026 году определяется политикой центральных банков. Если доходность по государственным облигациям составляет, условно, 6–7%, то дивидендный yield акций на уровне 3–5% может считаться приемлемым, так как он дополняется потенциалом роста стоимости самих акций. Yield значительно выше 8–10% часто сигнализирует о высоких рисках или проблемах у компании, а не о щедрости.
5. Какая доходность по REIT важнее: dividend yield или cap rate?
Для инвестора, покупающего акции фонда на бирже, важнее dividend yield, так как он показывает, какой процент от вложенных денег вернётся в виде дивидендов. Cap rate (ставка капитализации) — это показатель эффективности самих объектов недвижимости в портфеле (NOI / Стоимость актива), и он важнее для оценки качества активов менеджментом фонда. Однако высокий и стабильный cap rate является фундаментом для выплаты высоких дивидендов в долгосрочной перспективе.